股指期货对现货市场影响的实证分析.doc

摘要：本文在借鉴了大量文献资料、研究成果的基础上，运用实证分析方法，借助沪深300指数日交易数据，用GARCH模型，EGARCH模型对沪深300股指期货对现货市场的影响做了实证分析。研究表明：股指期货的推出对沪深300指数有减小波动性的作用, 但是影响很小, 期货的推出降低了信息传播的质量和速度。应用非对称EGARCH模型, 发现股指期货的推出, 使沪深300的非对称效应加剧, 投资者对于利空消息的反应更加不理性。

关键词：股指期货，GARCH模型，EGARCH模型，沪深300指数

　　本文针对股指期货的推出对沪深300影响的实证研究, 得出如下主要结论及相关政策建议:

　　首先, 通过使用GARCH (1, 1) 模型的计算, 结果表明股指期货的推出对沪深300指数有减小波动性的作用, 但是影响很小, 期货的推出降低了信息传播的质量和速度。应用非对称EGARCH模型, 发现股指期货的推出, 使沪深300的非对称效应加剧, 投资者对于利空消息的反应更加不理性。

　　伴随着市场参与者各方的深入研究和学习，股指期货市场将日趋成熟，其波动性亦将逐步减小。在市场参与者和股指期货市场的成熟过程中，股指期货市场的作用将逐步凸现出来，如：降低交易成本；提高交易速度；发现价格；现货市场的指示剂；稳定市场等。综上所述，我国的股指期货的推出运营很成功。