“沪港通”前后沪、港、美股市联动性变化--混合Copula模型实证分析.doc

摘要：“沪港通”的正式实施对上海、香港、美国股市之间的联动性产生了一定影响。本文通过三种阿基米德 Copula 函数建立混合 Copula 模型，以上证综合指数、恒生综合指数、道琼斯综合指数的日对数收益率数据为样本，对“沪港通”运行前后沪、港、美股市间的联动效应进行深入、细致的实证分析，以此来探讨“沪港通”是否促进了我国资本市场的国际化进程。最后本文针对三地股市间联动性变化特点，对资本市场的进一步对外开放提出相关建议。

关键词：“沪港通”；联动性变化；混合 Copula 模型；实证分析

目录

摘要

Abstract

1-绪论-1

-1.1-研究目的和意义 .-1

-1.2-国内外研究综述 .-1

1.2.1-国外研究现状 -1

1.2.2-国内研究现状 -2

-1.3-文章的结构及创新 .-2

1.3.1-研究思路 -2

1.3.2-框架结构 -2

1.3.3-创新点 -3

2-Copula 理论及相关性分析 .-4

-2.1-二元 Copula 函数 .-4

2.1.1-二元 Copula 函数的定义 -4

2.1.2-二元 Copula 函数的性质 -4

-2.2-Sklar 定理 .-4

-2.3-Copula 函数分类 -5

2.3.1-Gumbel Copula 函数 .-5

2.3.2-Clayton Copula 函数 -6

2.3.3-Frank Copula 函数 .-7

-2.4-Copula 模型的相关性分析 -9

2.4.1-Kendall 秩相关系数 τ -9

2.4.2-Spearman 秩相关系数 ρ -9

2.4.3-尾部相关系数 -9

2.4.4-阿基米德 Copula 函数的相关性度量 -10

3-混合 Copula 模型的建立及参数估计 -11

-3.1-混合 Copula 模型 .-11

-3.2-非参数核估计 .-12

-3.3-EM 算法 -13

-3.4-混合 Copula 函数的参数估计 .-13

-3.5-BFGS 算法 -16

4-实证分析 -18

-4.1-数据说明及描述性统计结果 .-18

4.1.1-数据说明 -18

4.1.2-描述性统计结果 -18

-4.2-“沪港通”运行前三地股市联动性 .-21

4.2.1-参数估计 -21

4.2.2-实证结果分析 -22

-4.3-“沪港通”运行后三地股市联动性 .-22

4.3.1-参数估计 -22

4.3.2-实证结果分析 -23

-4.4-“沪港通”运行前后联动性对比 .-24

5-研究结论及建议 -25

-5.1-研究结论 .-25

-5.2-建议 .-26

5.2.1-完善金融市场监管机制 -26

5.2.2-建立有效的风险防御机制 -26

5.2.3-多平台全方位推进资本市场国际化 -26

参考文献 -27

附录 A-Matlab 编程 -29