M1适合我国货币政策中介目标的理论说明和实证检验.doc

摘要：美国次贷危机导致全球性金融危机的爆发，央行的货币政策对宏观经济调控的重要性再次凸显出来。在新形势，新环境下中央人民银行以货币供给量作为货币政策中介目标的可行性、合理性和有效性的探索研究显得尤为迫切。本文通过理论说明和实践检验旨在说明货币供给量M1是适合我国现状的货币政策中介目标。

关键词：货币政策中介目标、货币供应量M1、协整检验、VAR模型、脉冲响应图

Abstract:The U.S. subprime mortgage crisis lead to global financial crisis, the central bank's monetary policy on the importance of macro economic control again emerges. In the new situation, the new environment the central people's bank with monetary supply as the feasibility of intermediate target for monetary policy, the rationality and validity exploration research appears more important and urgent. This article,using the theoretical instructions and practice test ,aims at explaining the money supply M1 is suitable for China's status of intermediate target for monetary policy.

Key word: Intermediate target for monetary policy, monetary supply M1, cointegration test, VAR model, impulse response figure

　　　一般说来，选择货币政策中介目标需要考虑三个基本要求：（1）可测性，是指经济系统中的该指标的资料数据能够迅速被中央银行掌握，通过数据分析，中央银行能够对经济运行状态做出判断。（2）可控性，是指所选指标在较短的时间内能够接受中央银行货币政策变动，其自身能够做出符合中央银行预期的变化。（3）相关性，是指中央银行货币政策的最终目标能够被所选中介指标所反映，合理控制好该中间指标就能准确实现最终目标。尽管符合以上三方面要求的中介目标基本能够满足中央银行选择的要求，然而在当今市场经济比较发达的国家新增两项标准以更好地选择符合自身需要的中介目标：（1）适应性，是指所选中介目标要适应各国市场经济的发展程度以及金融体系的成熟程度，者主要依据各国的实践经验。（2）抗干扰性，是指所选择的中介目标能够很好的体现中央银行货币政策的调节力度和效果，而基本不受其它经济系统变量的干扰。总之能够完全符合以上五个方面要求的中介指标还没有找到，但纵观各国货币政策中介目标的发展历程，主要有以下几个选择：利率，货币供应量，名义汇率，通货膨胀率等。