中国股票市场价格发现功能的缺失--来自沪深300指数的实证分析.doc

摘要:中国股票市场从无到有，经过十多年的发展已经初具规模，成为金融体系中不可或缺的组成部分，在国民经济中发挥着举足轻重的作用。股票市场功能的发挥依赖于股票价格这一市场信号，引导稀缺资源——社会资本的配置。如果股票价格没有反映上市公司的内在价值，股票市场的资源优化配置功能就不能完全发挥，进而不能反映宏观经济的变动状况。2012年10月24日人民日报海外版刊载《股票缘何遍地“优质不优价”》一文。在该文中，中国证监会主席郭树清认为我国资本市场存在的主要问题是股价结构不平衡，炒新、炒绩差问题严重。2013年新股平均发行市盈率为30.19倍，而沪深市场的全年平均市盈率只有12.37倍，优质不优价问题突出，炒低、炒新、炒ST股票等等行为盛行，股票价格不能客观地反映股票的内在价值。此外，股票市场在绝大多数时间段内没有很好地反映中国宏观经济状况，甚至呈现严重的背离状态。因此，针对中国股票市场的特殊发展背景及自身的运行特点，研究股票价格发现功能的缺失问题具有重要的理论与现实意义，一方面可以从理论上揭示我国股票价格波动的内在机理，另一方面可以为市场相关方尤其是市场监管者提供行为决策依据。

关键词 股票价格；内在价值；价格发现功能；沪深300指数

目录

摘要

Abstract

1 绪论-1

1.1 研究的背景-1

1.2 研究的意义-1

2 股票价格发现功能的一般性分析-2

2.1股票价格发现功能-2

2.2 相关因素的基本分析-2

2.2.1股票价值的历史形成-2

2.2.2 理性价值-3

2.2.3 内在价值-3

2.2.4 股票价值的价格表现形式-3

3中国股票价格发现功能缺失分析-4

3.1中国经济运行轨迹-4

3.2沪深300指数价格波动轨迹-5

3.3股票价格与股票基本面的对比分析-5

3.4中国股市特有的价格泡沫成因-6

4 股票价格发现功能缺失的成因-8

4.1 信息不对称-8

4.2 股票价值具有动态变化性-8

4.3 投资者具有认识论价值偏差-8

4.4投机动机驱使价格行为偏差-9

5 有效发挥股票价格发现功能的对策建议-10

5.1完善市场目标，推进市场改革-10

5.2建立健全法律制度体系，保证外部环境良好运行-10

5.3发挥股票市场的校正功能，提高上市公司股票质量-10

5.4大力发展规范成熟的机构投资者-10

5.5加强市场监管、建立有效的市场秩序-11

结论-12

致谢-13

参考文献-14