上市企业大股东股份减持的影响因素分析.docx

摘要：由于我国证券市场成立初期制度上的缺陷，在后续的高速成长过程中暴露出不少了问题。2005年，我国证监会颁布了股权分置改革的有关通知。股改实行后，大股东减持的问题应运而生。本文以2008至今沪深两市A股市场符合条件的上市公司为样本，结合规范研究与实证分析，深层次地探讨了大股东的减持动因及其影响因素，并得到最终结论：大股东减持的行为与持股比例、股权制衡度、股东性质、公司财务状况及宏观经济等呈负相关关系，而与股票的市盈率、市场环境呈显著正相关,并提出对未来研究的展望。

关键词：大股东；减持行为；动因；影响因素

目录

摘要

Abstract

1  绪   论-1

1.1 研究背景及意义-1

1.2 全流通背景下大股东收益模式的改变-1

1.3 研究方法-2

1.4 本文创新点-2

2  文献综述-3

2.1 大股东减持行为动机研究-3

2.2 股东减持市场反应研究-5

2.3 股东减持的影响因素分析-5

2.4 关于“减持”相关理论评述-6

3  大股东行为经典理论及大股东减持动因理论分析-6

3.1 大股东行为经典理论-6

3.1.1 委托代理理论-6

3.1.2 控制权收益理论-7

3.1.3 利益相关者理论-8

3.2 大股东减持动因理论-8

3.2.1 控制权说-8

3.2.2 财务绩效说-8

3.2.3 股价估值说-9

3.2.4 市场环境说-9

3.2.5 宏观经济说-10

4  大股东减持动因的研究假设-10

4.1 公司控制权结构-10

4.2 公司财务因素-11

4.3 企业估值水平-11

4.4 宏观经济影响-11

4.5 其他控制变量-11

5  实证分析-12

5.1 数据收集与变量设计-12

5.1.1 数据收集-12

5.1.2 变量设计-12

5.2 模型构建-15

5.3 实证分析-15

5.3.1 样本描述性分析-15

5.3.2 变量间相关性分析-17

5.3.3 逻辑回归结果-19

5.4 实证结论-19

6  政策建议与研究展望-20

6.1 政策建议-20

6.2 文章局限性与未来展望-22

参考文献-23