银行间信用违约互换定价影响因素实证分析.doc

摘要:信用违约互换能够有效减少银行的信用风险暴露程度。但在衍生品市场中客观存在着信息不对称的情况，一旦发生违约事件并且违约风险波及到整个交易市场时那将是一场严重的灾难。CDS 的价格能很好的反映企业违约的可能性，所以对 CDS 定价的其影响因素进行有效的监管是一项重要的课题。本文主要研究信用违约互换定价的影响因素，通过 Merton 对定价模型的解释得到影响合约价格的主要因素为企业的内生变量，除了标的资产到期收益率以及合约净名义价格以外还有一些标的资产或者企业的相关的财务比率也会对定价造成影响。于是本文通过多元回归线性模型来对 CDS 价格与信用财务指标进行分析讨论其影响关系。模型结果说明：TCE／风险加权资产模型结果显著，并且对 CDS 价格的影响为负。由此得出我们可以通过检测不同的财务指标来获得对 CDS 价格的具体影响。这意味着在我国开展 CDS 合约交易时有必要加强相关数据的监管，最好的做法是成立独立与企业的风险管理部门从而对企业进行监管从并且效控制违约风险大面积发生的可能性。

关键词：信用违约互换合约；定价模型；违约概率；多元线性回归模型；有效监管

目录

摘要

一 引言-1

（一）研究背景及选题意义-1

（二）国内外研究动态-2

（三）述评-4

二 信用违约互换概述-4

（一）信用违约互换合约产品设计的初衷-4

（二）信用违约互换合约对市场的影响-6

（三）信用违约互换合约在市场交易的公平性问题-8

三 信用违约互换定价影响因素的实证分析-8

（一）建模分析-8

（二）数据选取-9

（三）实证分析-9

（四）实证总结-10

四 CDS 定价影响因素对我国开展信用违约互换交易监管的启示-11

（一）金融监管机构加强数据监管-11

（二）成立独立的风险管理部门-12

参考文献-13