信贷扩张对上市公司投资行为的影响研究.doc

摘要：在“新常态”的背景之下，经济增长速度逐渐放缓，经济结构的问题日益成为经济转型的一大包袱，其具体表现之一就是产能过剩。已有很多学者也对此开展了相应的研究，但是他们大多信奉凯恩斯主义的宏观调控，强调宏观调控治理产能过剩的重要性。2015年12月起实施的供给侧改革也明确将“去产能”列为“三去一降一补”之首，国务院针对这个问题发布了一系列文件并且制定了相关的配套措施，但就实施的效果而言，产能过剩甚至有愈演愈烈之势。本文从微观层面的企业出发，以奥地利商业周期理论作为支撑，该理论在解释投资过热引起的产能过剩的问题上独具优势，具体而言就是：信贷扩张导致了实际利率偏离市场利率，长此以往，造成了企业投资过热局面的出现，产能过剩的问题也就接踵而至。

本文采用理论分析和实证分析相结合的方法，以奥地利商业周期理论作为理论依据，同时利用stata软件对2008-2014年的所有样本数据进行处理，将所有的样本数据分为重工业和轻工业两类，分别研究信贷扩张对这两类行业的投资支出水平的影响差异性。实证结果表明：信贷扩张与投资支出水平正相关，其中重工业比轻工业更容易受到信贷扩张的影响，因此重工业的投资支出水平变动幅度更大。通过进一步分析得知了在信贷扩张的影响下国有企业中的重、轻工业的投资支出水平差异大，而民营企业中的重、轻工业投资支出水平差异小。

关键词：信贷扩张；奥地利商业周期理论；投资支出水平；产能过剩

目录

摘要

Abstract

一、 绪论-1

（一）研究背景及意义-1

1．研究背景-1

2．研究意义-1

（二）文献综述-2

1．信贷扩张与经济周期-2

2．ABCT的发展与实证分析-3

3．ABCT与本文立足点-3

（三）研究内容与方法-4

1．研究内容-4

2．研究方法-5

二、相关概念及理论分析-5

（一）ABCT相关理论-5

1．货币理论-6

2．期望理论-6

3．资本结构理论-6

（二）投资支出水平的影响因素-7

1．过分乐观因素——基于FIH-7

2．货币扩张因素——基于ABCT-8

（三）理论模型（以现金流量折现模型为例）-8

三、实证分析-8

（一）变量选择与模型设计-9

1．数据来源与样本选择-9

2．主要变量的衡量-9

（二）描述性统计和相关性分析-10

1．描述性统计——重工业-10

2．描述性统计——轻工业-10

3．相关性分析-11

（三）多元线性回归-11

四、进一步分析-12

（一）国有企业分析-13

（二）民营企业分析-13

五、 结论与建议-14

（一）结论-15

（二）建议-16

参 考 文 献-16

致 谢-18