“系族企业”内部资本市场存在性研究--以中航工业集团为例.docx

摘要:国外研究表明，许多企业都存在着以集团企业为核心的内部资本市场资源配置行为。而在一些研究国内企业资源配置的文献中也表明我国的系族企业存在着这种配置行为。本文在研究家族企业理论和中国内部资本市场的基础上，以中国航空工业集团为研究对象，论证了我国相关企业内部资本市场的存在。通过对中航工业现金流敏感性的分析，我们首先可以看到，在中航工业集团各个分部中，企业本身的经营性现金流量不能满足企业对投资所需求的现金，但有了非经营性现金流的支持。通过对各分公司数据的进一步整理，可以清楚地得出，上市公司的投资水平不仅取决于其自身的经营现金，还取决于某一上市公司在中国航空工业集团家族企业中的投资水平。这取决于家族企业中其他上市公司的现金流。经验证，中航存在内部资本市场。

关键词：内部资本市场  系族企业  现金流敏感性分析

目录

摘要

Abstract

一、绪论-1

（一）研究背景及意义-1

1.研究背景-1

2.研究意义-1

（二）国内外文献综述-2

1.内部资本市场国外文献回顾-2

2.内部资本市场国内文献回顾-2

（三）研究内容与研究方法-3

1.研究内容-3

2.研究方法-3

二、理论概念-4

（一）内部资本市场-4

（二）系族企业-4

（三）内部资本市场对企业的作用-5

1.优势作用-5

2.劣势作用-5

三、研究设计-6

3.1研究思路：-6

3.2现金流敏感性分析模型：-6

3.3模型的讨论-8

四.中航工业内部资本市场的检验-8

（一）选择中航工业的原因-8

1.中航工业集团简介-8

2.中航工业系族企业情况-8

（二）中航工业内部资本市场存在性的案例检验-9

1.中航工业内部资本市场存在证据之一：关联交易-9

2.中航工业内部资本市场存在证据之二：财务公司-10

（三）中航工业内部资本市场存在性的实证检验-11

2.内部资本市场存在性的回归检验-12

五、研究结论与启示-13

参考文献-14

致谢-15